继2018年12月初《商业银行理财子公司管理办法》实施后，银行理财子公司的设立正有序推进。截至目前，已经有33家商业银行公告拟成立银行理财子公司，其中包括已经开业运营的5家国有银行和1家股份制银行，邮储银行、8家股份制银行、16家城商行以及2家农商行。
理财子公司的成立，是银行理财业务转型发展的关键一环，将对银行理财以及整个资管行业产生重大的影响。但与此同时，银行理财业务转型过程中，还面临产品、投研、人才匹配、投资者教育等诸多困难。
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6家理财子公司开业运营
年内或再增5家
截至目前，6家理财子公司已相继获批开业，还有27家银行公告称成立理财子公司，其中，6家银行获批筹建，分别为邮储银行、招商银行、兴业银行、宁波银行、杭州银行、徽商银行。
依照流程，理财子公司需经历：筹建批准（4个月内）—筹建期（6个月内）—开业批准（2个月内）—正式开业（领取营业执照后6个月内）。目前来看，已获批开业的银行从发布公告到获得批准均在4-5个月的时间。
除徽商银行外，其余5家银行理财子公司均在6月底前获批。根据规定，理财子公司要在批准之日6个月内完成筹建。这意味着年内还有5家理财子公司将获批开业。
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监管要求加码
中小银行成立理财子难度加大
① 注册资本10亿元成多数中小银行的“拦路虎”
按照《商业银行理财子公司管理办法》，银行理财子公司的注册资本不低于10亿元人民币，且要求为一次性实缴资本。从33家拟成立的银行理财子公司注册资本来看，国有银行理财子公司、股份制银行均远高于10亿元；而城商行和农商行，除北京银行、上海银行外，多在10 亿元至20亿元之间。
10亿元的注册资本门槛对于大型商业银行来说并不高，但对于中小型银行来说却是一道“拦路虎”，对总资产规模在千亿以下或理财规模600亿以下的银行而言，设置理财子公司仍是考验。对于无法设立理财子公司的中小银行而言，资产管理业务或将受到挤压，同时可能会有更多中小银行退出理财市场，或转型财富管理方向。
② 净资本管理办法加码 ，将有效抑制理财子公司非标扩张
银保监会9月20日下发了《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》（下称《净资本管理办法》）。根据监管标准，银行理财子公司净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%；此外，净资本/风险资本不低于100%指标要求。这对多数大型理财子公司压力不大。但对于净资产较小的中小型理财子公司，净资本会有一定压力。
根据《净资本管理办法》，理财资金投资标准资产比照公募基金要求，投资非标资产比照信托和基金子公司要求。从风险系数来衡量，此次将理财资金投资股票、固收类证券、公募证券投资基金、标准化衍生产品所对应的风险资本的风险权重设置为0。另外，《净资本办法》规定理财资金投资非标准化债权类资产，风险系数为1.5%至3%。风险系统设置越高，则需要的净资本越多，目的在于抑制非标投资规模加速扩张。
零售金融新视角认为，以上对标准化资产的风险权重并不会耗用资本，在现有理财子公司投研能力下，货币市场工具和债券类资产仍为首选。未来随着投资品种的增加，理财子公司将加大对权益类资产的研发，包括股票以及公募证券投资基金等产品，而在非标方面尤其风险权重较高的资产未来或将审慎开展。
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投资范围放宽，产品风险等级向高风险转移
截至9月底，获批开业的6家理财子公司中4家发行了理财产品，共发行66只产品。其中工银理财发行量超过50只，其他三家均未超过10只。从产品的风险等级来看，理财子公司发行的产品，主要集中在PR2（中低风险）和PR3（中风险），分别为31只和30只。仅5只产品风险等级为PR4，主要是FOF、MOM和私募股权类产品。
与传统的银行理财产品风险等级分布对比， 2018年，银行理财产品风险等级为PR2级及以下的产品占比约83.4%；风险等级为PR3级的占比约16.4%，风险等级为PR4和PR5的产品占比约0.2%。
从风险等级占比看，理财子公司产品风险等级相比传统银行理财产品有所提升。未来随着理财子公司业务的逐步拓展，理财子公司的产品对权益类资产配置逐步加码，银行理财子公司的产品风险等级分布也会逐步向中高风险产品转移。
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银行理财子依然面临多重挑战，未来产品以稳为主
随着各大银行理财子公司陆续成立，资管行业的竞争格局也将逐步产生变化，银行理财子公司虽在投资范围、投资标的等方面有一定优势，但在产品创新、人才储备、客户营销等方面都还面临很多挑战。
长期以来，银行理财产品以稳健的形象在投资者内心扎根很深，打破刚兑、风险自担这样的投资理念需要对投资者进行较长的投资理念教育，面对庞大的低风险承受能力客群，银行理财子公司的产品仍然要以稳为主，那么对于净值型产品，不仅需要波动小、还需要收益高，在非标资产配置受限的条件下，对银行理财子的投研能力是一种新的挑战。
此外，理财子公司其投资方向将面向全市场投资，而银行在货币市场工具和债权方面建立了较强的人才队伍，但在权益类资产的投研方面则稍显薄弱，尤其是中小银行，资产管理部门并没有配备权益类资产的投研人员。所以专业人才的储备与培养也是银行理财子所面临的问题。
因此，尽管银行理财子公司在投资范围方面较其他资管机构更宽松，产品条线需要更加丰富，这样可以满足多层次的客户需求，但从目前银行的人才、客群等现实状况来看，银行理财子公司的产品或将依然以稳为主。
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