近日，从上交所官网所公布的消息来看，科创板股票发行上市申请文件在12日获得受理的，是湖南份有限公司和湖南金博碳素股份有限公司。在金博股份、松井新材获得受理之后，科创板股票发行上市申请文件获得受理的公司就增加到了164家，此前获得受理的162家公司中，有33家已成功上市。
松井新材是一家以3C行业中的高端消费类电子和乘用汽车等高端消费品领域为目标市场，为客户提供涂料、特种油墨等多类别系统化解决方案的涂层材料制造商。
公司主营业务收入来自涂料和特种油墨两大类产品。2016年-2019年上半年（下称“报告期间”），涂料收入占主营业务收入比重均超过90%，其中，手机及相关配件涂料是公司最主要的产品。
公开资料显示，湖南松井新材料股份有限公司成立于2006年9月，松井新材是一家以3C行业中的高端消费类电子和乘用汽车等高端消费品领域为目标市场，通过“交互式”自主研发、“定制化柔性制造”的模式，为客户提供涂料、特种油墨等多类别系统化解决方案的新型功能涂层材料制造商。简单来说，该公司主要研发和生产涂料、特种油墨两大类核心产品。

公司选择《上海证券交易所科创板股票上市规则》中2.1.2条中第一套标准：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。
松井新材上市辅导工作的总结报告显示，其拟首次公开发行股票并上市的辅导期为2018年12月12日至2019年8月23日，德邦证券为松井新材此次股票发行上市的辅导机构。一开始松井新材将拟上市板块确定为深圳证券交易所创业板；但随着上海证券交易所科创板的设立及持续火热，松井新材于今年5月变更拟上市板块为科创板。松井新材表示做出这一变更是“因战略发展需要”。
           
据介绍，科创板优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。
根据规则，发行人申请科创板上市，市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项：
一是预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元；
二是预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%；
三是预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营业收入不低于人民币3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元；
四是预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元；
五是预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。
松井新材成立于2009年3月，于2017年实施股改，主营新材料技术推广服务、涂料研发、涂层材料开发等业务。根据报道，2015年4月松井新厂成为苹果主开发供应商，其涂料用于Apple Watch表带涂层。
松井新材招股书显示，2016年至2019年上半年，其营收分别为1.57亿元、1.87亿元、2.62亿元、1.79亿元；净利润分别为1557.75万元、2724.67万元、5150.57万元、3218.65万元。扣非净利润与净利润差额较小，说明公司主营业务提供的营收可持续性较强。

不过，销售客户集中，前五大终端客户占比超80%，应收账款发生坏账的可能性、销售毛利率下降、外部环境影响等几大风险性问题也引起投资者的关注。
销售客户集中，前五大终端客户占比超80%
松井新材料称，公司主要终端客户为高端消费品领域的品牌企业，直接客户为上述品牌企业的核心模厂。受高端消费品领域终端客户市场集中度较高的影响，2016年至2019年1-6月，公司对前五大直接客户的销售比例分别为48.78%、40.75%、40.33%和44.04%。

对前五大终端客户的销售比例分别为67.17%、82.31%、75.46%和83.69%。未来，若主要核心客户发生变动，将会对公司的经营业绩稳定性产生影响。
应收账款余额较大，坏账准备可能相应增加
2016年至2019年1-6月各期期末，公司应收账款余额分别为6,879.63万元、7,915.94万元、14,530.72万元和13,738.65万元，占当期营业收入的比例分别为43.77%、42.24%、55.41%和76.66%(这里解释下资产负债表里的应收账款=应收账款借方余额+预收账款借方余额-坏账准备贷方余额，所以与下图标红的数据显示略有差异)。公司期末应收账款余额较大。随着公司销售规模的进一步增长，应收账款可能继续上升，如果未来客户信用情况或与发行人合作关系发生恶化，将可能形成坏账损失。此外，随着应收账款规模增加、账龄延长，计提坏账准备可能相应增加，对公司盈利水平产生相关影响。

对此公司解释期末应收账款余额较大，主要是：1、所处行业特点及客户结算模式等影响。在高端消费类电子领域，相关产品的新品发布通常在第三或第四季度较多，使得对涂层产品的需求高峰通常集中在下半年，加之客户结算周期通常为2-4个月，因此，期末应收账款余额相对较高。2、报告期内，公司经营业绩持续向好，收入规模不断扩大，使得各期上半年末应收账款规模对比前期有所增加。
报告期内，公司应收账款主要客户如下，笔者通过天眼查查阅绿点科技(无锡)有限公司得知，绿点科技(无锡)有限公司为捷普集团(JabilCircuit)拥有的独资公司。主要产品为手机机壳零组件。该公司历史被执行人达到32次。

产品销售毛利率下降的风险存在
毛利率指标主要用于判断公司的获利能力及行业竞争力。报告期内，受益于公司优质的客户群体和自身技术领先优势，公司毛利率始终保持较高水平。2016年至2019年1-6月，公司主营业务综合毛利率分别为54.01%、53.72%、54.19%和53.84%。

招股说明书表示：未来，若公司未能持续保持技术领先，不能持续推出系列创新产品，导致优质客户流失，将会对公司毛利率水平产生不利影响。
中美贸易摩擦不确定的风险
招股说明书称，公司部分客户如华为等受中美贸易摩擦影响，海外手机订单销量可能下降，从而影响公司部分产品的销售。同时，公司部分原材料进口可能受贸易摩擦关税上调等影响，增加原材料的采购成本。未来，若上述贸易摩擦持续或进一步升级，将会对公司营业收入、营业成本、毛利率、净利润等指标产生影响，进而对公司经营业绩带来不利影响。
本次上市，松井新材拟募资4.22亿元，主要用于高性能水性涂料建设项目、汽车部件用新型功能涂料改扩建设项目、特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能项目、公司全球营销网络及信息化建设项目、研发检测中心建设项目、补充公司流动资金等。发行股票数量不低于1,990万股(未考虑本次发行的超额配售选择权)，其中公开发行新股数量不低于1,990万股(未考虑本次发行的超额配售选择权)，公司股东不公开发售新股;公司本次发行新股数量不低于本次发行后总股本的25%(未考虑本次发行的超额配售选择权)。本次发行募集资金扣除发行费用后，将按照轻重缓急程度投入以下项目：

“涂”出行业隐形冠军
2010年，松井新材开发了一款表面类似于天鹅绒毛效果的手机外观涂料获得美国电信营运商T-MOBLLE的青睐。因为T-MOBLLE与华为有合作，经由这层关系华为获知松井新材的实力并开始了合作。
此后，更多的知名消费电子产品厂商找到松井新材寻求合作。综合公开的信息，进入松井新材合作客户清单上的名字包括国外的科技巨头苹果、谷歌、微软、三星、惠普、戴尔，以及国内的联想、华为、小米、中兴等。
“对于大部分涂料巨头例如阿克苏诺贝尔、PPG等，消费电子产品涂料对于他们只是个很小的细分领域，而松井新材料则全身心地专注。”
2015年6月，松井新材获得特斯拉汽车公司合格供应商授权，为后者提供图标、迎宾条等零部件涂料。这是松井新材在进军汽车涂料领域的路上迈出的一大步。
目前松井新材旗下共有4家子公司或者持股公司，除了长沙松润外，还包括广西贝驰汽车科技有限公司（简称广西贝驰）、东莞鸥哈希化学涂料有限公司（简称东莞鸥哈希）和北京松井工程技术研究院有限公司（简称北京松井）。
东莞鸥哈希成立于2006年，原本是一家台、日合资企业，后来，香港企业瑞盟国际获得了其全部股权。收购完成后，瑞盟国际仍持有东莞鸥哈希20%的股份。
成立至今，东莞鸥哈希主要从事日系高端消费类电子品牌的涂料生产经营业务，应用于数码相机、手机及相关配件、笔记本电脑及相关配件等领域，与松井新材主营业务相近。东莞鸥哈希网站显示，其拥有的客户不乏知名日企，比如SONY、东芝、资生堂等。